7月28日，上海交通大学上海高级金融学院(SAIF)副院长、金融学教授朱宁就现在的经济情况和官方表态认为，美联储在2015年中期甚至是第三季度可能都不会上调利率。

　　美国数据盛宴将启加息之争再添“一把火”

　　美国本周可谓好戏连台，关键经济数据将连番登场，目前任何一丝风吹草动都将牵动加息预期这根敏感的神经。

　　对于本周数据，分析人士指出，尽管各方预期经济数据将继续好转、缩减购债进程持续、低利率维稳不变，但众多数据的变动幅度对于极度敏感的市场而言都将是寻找加息时点的宝贵 “蛛丝马迹”。

　　二季度GDP初值成焦点

　　在众多数据中，将于周三公布的美国二季度实际GDP初值吸引了各界关注，前值-2.9%，预期+2.9%。由于天气等因素拖累，一季度数据的意外走低令人瞠目结舌，许多机构也因此纷纷下调年内美国经济增长预期。

　　在唏嘘一季度数据的同时，外界也对之后的GDP数据寄予厚望，并希望看清在摆脱了天气阴霾后，GDP的真实面目究竟如何。

　　国际货币基金组织在本月26日公布的美国年度第四条款磋商报告中指出，美国经济在今年的增速将从去年的2.2%放缓至1.7%，较上月下调0.2个百分点，但是受益于宽松的货币政策和楼市复苏，预计美国的经济增长在明年将升至2.7%。

　　同时，高盛将美国第二季度GDP增速预期下调至3.0%，此前预计增长3.1%;美国银行将该增速预期下调至3.3%, 此前预计增长3.5%;摩根大通将该增速预期下调0.1个百分点至2.6%。

　　总体而言，近期各方数据都佐证了美国经济持续复苏的势头。

　　通胀方面，上周美国官方数据显示，美国6月季调后消费者物价指数(CPI)同比增长2.1%，创2012年10月以来最快增速。强劲的CPI数据将对美联储收紧货币政策造成压力。

　　美国5月个人消费支出(PCE)物价指数(美联储最为偏爱的通胀指标)同比增长1.8%，增幅为2012年10月来最大，正不断逼近2%的通胀目标。

　　就业方面，非农就业人数已经连续五个月超过20万人，自1990年代末以来，已有十多年未出现过此类情况。各方预计，美国7月非农数据预期仍然会处在20万增长幅度的上方，这无疑将利好美元，或将对黄金造成一定打压。

　　此外，楼市信号却显得喜忧参半，该市场自2013年底由于抵押贷款利率上升而陷入停滞后，一直步履维艰。

　　最新数据显示，6月新屋开工降至9个月低点，但建筑许可表现领先于开工，暗示建筑活动在未来几个月将会加速。

　　周一即将公布美国六月NAR成屋签约销售指数，前值+6.1%，预期为与上月持平。该指数近年来一直呈波动趋势，若此次数据符合预期，则可说明美国房市复苏阻力尚存，或将对美元造成一定打击。

　　加息之争：乱花渐欲迷人眼紧接着二季度GDP数据，周三美联储将召开为期两天的货币政策会议，最终决议将于北京时间7月31日凌晨02:00公布。

　　《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath发文称，美联储可能会持续收缩QE，并讨论何时以及如何提高利率。市场预期购债规模将从上次的每月350亿美元缩减至每月250亿美元。

　　耶伦在7月15日以略显鹰派的姿态结束了向参议院的“汇报”，表示通胀等经济数据改善将意味着10月会退出QE，且若就业市场继续较预期更快复苏，加息时机可能将被提前。 自此，外界对于加息将提前来临的预期又再度被点燃。

　　耶伦同时表示，鉴于就业市场依然存在疲软之处，美联储当前仍然需要维持货币刺激。尽管当前美联储官员对缩减QE无异议，但在具体加息问题上仍存分歧。

　　“几乎所有”FOMC官员预期首次加息会在2015年某个时候，目前对于2015年年底联邦基金利率的预期中位数值为1%左右。”耶伦表示。

　　道明证券(TD Securities)分析师Eric Green上周二发表评论称，美国通胀率数据在此后的表现或将更难预测，而此前通胀率走高的状况在很大程度上或许是暂时性的，并受到诸如医保费用上涨等暂时性因素的影响。因而，通胀率表现暂难令美联储立即改变利率政策。

　　记者本月采访多位专业人士获悉，他们关于美联储首次加息时点的看法主要为两类：一、加息将于2015年第三季度或更晚些发生;二、要确保加息进程是渐进、不危及经济的“软着陆”，具体时点取决于经济数据。

　　“就现在的经济情况和官方表态来看，我认为美联储在2015年中期甚至是第三季度可能都不会上调利率。”上海交通大学上海高级金融学院(SAIF)副院长朱宁对记者表示。

　　事实上，于去年夏天赴美联储访问时，朱宁教授便和时任FOMC委员的耶伦进行了交谈，耶伦当时便颇为肯定地表示，2015年前不会加息。

　　朱宁认为市场此前对“加息”预期可能过热，其实美国退出量化宽松的过程要分成三个阶段来看，一是减少资产继续购买;二是停止资产购买，同时再将资产卖出到资本市场上;最后才是利率上调。

　　此外，希腊总理首席经济顾问索莫克斯(Dimitrios P. Tsomocos)在接受记者独家专访时幽默地表示，“优秀的经济学家从不会做出任何猜测”。看来美联储何时加息这场“乱局”确实叫人无所适从。

　　不过，索莫克斯特别强调，尽管印钞机马力强劲且功力尽显，但运行过热将招致不良后果，关键在于要确保退出是渐进的、而不危害经济复苏，“软着陆”至关重要。

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